Mario Draghi, presidente do Banco Central Europeo (BCE) está a dicir unha cousa e facendo outra, contravindo os desexos, ademais, de Ángela Merkel e o Bundesbank. As recentes baixadas de tipos de interese e, sobre todo, a medida de garantir liquidez ilimitada a 36 meses deu un xiro aos mercados de débeda. Os bancos poderán tomar diñeiro directamente do BCE ao 1% e colocalo en prazos curtos de débeda pública, moito máis rendibles. Sen ir máis lonxe, onte en España, a poxa de Letras superou amplamente o rango de colocación do Tesouro, algo que non acontecía dende 2009, xa que as entidades comezaron a realizar esta operación, en espera das primeiras poxas de finais de mes.
 
A semana pasada, o BCE anunciou unha serie de medidas para garantir a liquidez, entre as que estaban dúas poxas ilimitadas con vencemento en 36 meses (tres anos), as primeiras das cales terá lugar o 21 de decembro. Con ela, os bancos poderán cubrir todos os vencementos de débeda do mesmo período.
 
Con semellante panorama, as entidades financeiras téñeno máis que claro: pódese tomar diñeiro barato no BCE e colocalo en emisións a curto prazo que ofrezan unha alta rendibilidade e deixen un diferencial íntegro para elas.
 
En Aforro Corporación, por exemplo, así recoñéceno: "O carry (diferencial favorable) entre o financiamento no BCE e a débeda española ao mesmo prazo nos parece moi interesante e podería incentivar a demanda de débeda española nos tramos equivalentes", debido a "as medidas anunciadas o pasado 8 de decembro, como son o aumento do prazo de liquidez ilimitada ata 36 meses e o recorte do tipo repo en 25 pb, ata o 1,0% ".
 
As Letras, imparables
 
Isto xa tivo o seu impacto claro na poxa de Letras de onte, nas que o Tesouro adxudicou activos a 12 meses ao 4,05%, fronte o 5,02% de hai menos dun mes e cunha ratio Bid to Co Ver de 3,14 veces, fronte as 2,13 anteriores. Convén non perder de vista que o aforro en custo financeiro para o organismo emisor é do 22%. Os analistas opinan que o Tesouro aproveitou para captar algo máis de diñeiro, á vista de que había moita demanda e a poxa se resolvía máis barata do previsto.
 
O rango previsto de adxudicación era de 3.250-4.250 millóns de euros, e colocáronse 4.940 millóns, é dicir un 51% máis que a zona baixa e un 16% por enriba do máximo previsto. Todo un aluvión de diñeiro que premeu os tipos á baixos o que, á súa vez, alivia un pouco ao Goberno. Ao de agora, que polo menos non cede os mandos cuns tipos insostibles e ao que comandará Rajoy a finais de ano, que encontra algo menos de tensión.
 
Fóra, tamén
 
Outras fontes internacionais tamén poñían de relevo onte o enorme carry que xerou Draghi para os bancos, algo que vai totalmente a contracorrente dos desexos xermanos. Sen ir máis lonxe, onte, a prestixiosa publicación Investors Insight comentaba nun extenso artigo que "o BCE vai ser máis activo do que dixo o seu presidente a semana pasada.
 
O potencial apoio por parte do banco central será moito maior do que parece derivarse despois dos recentes cumios europeos, a pesar de que o propio Draghi deixou caer en público mensaxes menos esperanzadoras.
 
Draghi, "un macho"
 
A pesar de que o Bundesbank "sería partidario de sabotar o euro" e que Ángela Merkel se mostrou totalmente contraria ás actuacións do BCE como financiador dos países, "o BCE adopta unha postura demacho, que lle dirixe cara a un programa de monetización de débeda". Xusto algo contra o que bramou o chanceler contra vento e marea.
 
A publicación coincide, así mesmo, en que "a liquidez ilimitada do BCE pode prover soporte monetario infinito para os bancos europeos e, a través deles, á débeda soberana". Así, serán capaces de "tomar do BCE diñeiro o 1% e usalo para comprar bonos públicos que ofrezan o 6% ou máis". As entidades financeiras obterán, deste xeito, 500 puntos básicos ou máis de carry sen risco.
 
Segundo comentaban nunha mesa de contratación, isto non favorecerá o crédito nunha primeira instancia, " pero aliviará as tensións do mercado, o que xa é moito,". Despois, conforme vaian gañando diñeiro a banca, irán mellorando os seus ratios e entón...
 
Como lixeira contrariedade, Investors Insight considera isto un esquemaPonzi en toda regra. Non se pode estar a dar á máquina de fabricar billetes sen máis.